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高盛維持高德軟件中性評級 目標價11.7美元
http://www.lndln.net 2013-9-3 點擊率:1678


  新浪科技訊 北京時間9月3日凌晨消息,高盛(152.13, -1.50, -0.98%)集團今天發布研究報告,將高德軟件(11.26, -0.81, -6.71%)(Nasdaq:AMAP)的股票評級維持在“中性”(Neutral)不變,同時將其12個月目標價從12.5美元下調至11.7美元。

  以下是報告內容摘要:

  業績低于預期:位置服務潛力與利潤壓力;維持“中性”評級

  業績不及預期:

  高德軟件在8月29日公布了2013財年第二季度財報。報告顯示,不按照美國通用會計準則,高德軟件第二季度營收和凈利潤分別為3820萬美元和620萬美元,較我們預期分別低14%和32%,主要由于內置式導航營收下降和支出高于預期。需要強調的是,高德軟件免費提供其

  導航應用,在位置服務市場上很有潛力;但是,我們對高德軟件的“中性”評級反映了逐步縮減的移動每安裝收入和不成熟的位置服務收入模式。

  分析:

  1)雖高德軟件在然位置服務領域中的用戶發展速度正在加快,而且高德軟件平臺與阿里巴巴的整合進程順利,但公司管理層仍未給出具體的商業化時間表,而且在我們看來,其平臺缺少“殺手”特性和足夠的用戶活動;

  2)高德軟件免費提供導航應用之舉可能會對每安裝收入造成影響,因此我們將2014和2015財年的無線營收預期分別下調了48%和42%;

  3)盡管公司管理層預計營銷支出將在國慶節假期過后下降,但其毛利率可能仍將承壓,原因是高德軟件正投資于街景等新特性;

  4)由于我們認為在這個過渡階段中盈利并非高德軟件主要關注的問題,因此我們現在預計2014財年高德軟件營收和凈利潤(不按照美國通用會計準則)將分別同比下滑8%和29%,而不是此前預期的分別同比增長10%和16%。

  投資建議:

  我們將高德軟件2013、2014和2015財年的每股收益(不按照美國通用會計準則)分別下調14%、51%和41%,原因是我們預計高德軟件的智能手機每安裝收入將會下降,且毛利率將會承壓。有基于此,我們將高德軟件的12個月目標價從12.5美元下調至11.7美元,這一目標價的算方法是每股8.6美元的現金價值加上每股3.1美元的非現金價值。

  我們維持高德軟件的“中性”評級不變,以反映我們對其位置服務潛力與利潤壓力之間作出的權衡考量。

  主要風險:與四維圖新科技公司和百度(135.53, -4.23, -3.03%)(Nasdaq:BIDU)之間的競爭加劇;位置服務業務的私有化進程快于或慢于預期。(唐風)


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